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東北證券春節擾動難改貿易下滑趨勢

2020-01-17 22:31:07来源:励志吧0次阅读

东北证券:春节扰动难改贸易下滑趋势 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

周四上午,海关公布今年1月份贸易数据,按美元计价,1月份出口金额同比增长9.1%,进口金额同比下降1.5%,进出口增速均较去年12月份有明显回升且大幅超出预期1月进出口增速回升,我们认为主要原因在于春节的扰动效应,对外贸易整体下行的趋势未改历史经验显示,在春节前一段时间,通常进出口会有明显上升,而春节后一段时间则有较明显的下降今年春节在2月5日,是2月份较早时间,则可以推断今年1月也有较强的贸易抢跑效应,导致了1月份进出口增速超预期上行

具体来看各种进出口产品,劳动密集型产品出口金额较上月及去年同期有明显增加,农产品进口显著回升高新技术产品及机电产品出口增速转负为正,进口增速降幅缩窄分国别来看,1月份对美、欧、日等发达地区出口均有回升

虽然1月份出口增速超预期回升,但我们认为未来出口增速回落的趋势仍然难以改变从各国的PMI指数来看,主要发达国家PMI指数均处下行通道其它国家的出口情况来看,欧盟、日本、韩国等出口导向型经济体的出口增速在近期均明显下滑,反映出全球外需疲软、经济不景气在此背景下,中国出口增速亦难以持续反弹

1月份进口增速超预期回升,但我们亦认为反弹难以持续国内经济仍处于下行趋势,进口需求不易提振近期国内经济数据来看,国内消费、房地产投资均不景气,1月份制造业PMI仍在荣枯线以下,新出口订单指数和进口指数则更低各项经济数据整体反映出国内经济仍在下行,这将影响到国内的需求,压制进口能力

虽然进出口增速下行趋势未改,但出口下降的同时,进口也将下降,减弱净出口对经济的拖累目前主要的关注点在于中美贸易协商特朗普近期表示,若中美之间未能达成协议,但接近一致、不存在重大分歧,则可以考虑延后对2500亿美元产品关税由10%提升至25%的计划这反映出在美国经济增长放缓的背景下,特朗普亦不愿同中国进行长期的贸易冲突我们认为中美谈判大概率会达成一致,中美之间关税战会结束,从而减缓未来对进出口贸易的压力

风险提示:1.中美谈判未达成协议,特朗普决定如期加征关税、但继续谈判2.中美谈判未达成协议,特朗普如期加征关税且终结谈判

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