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广发证券:淡季特征持续 没有必要大喜大悲

2019-12-04 01:45:53来源:励志吧0次阅读

广发证券:淡季特征持续 没有必要大喜大悲 2014-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

一、本周小结:

本周的淡季特征进一步显性化——国内动力煤、螺纹钢、化工品等价格均出现明显下跌,水泥价格虽然基本与上周持平,但研究员反馈作为领先指标的沿海熟料价格已开始出现下跌。此外,BDI指数本周大跌25%。

面对中观数据的环比趋弱,市场上也产生了两种完全相反的极端观点——第一种悲观的观点认为经济数据会开始大幅回落,有“崩盘”风险,这会对市场造成进一步的冲击(跌破1800点);第二种乐观的观点认为正是由于数据开始下滑,政策也会开始对冲,有望在短期内看到货币政策的明显放松,从而股市也会开始触底反转。

无论是悲观的观点还是乐观的观点,他们共同的逻辑出发点都是经济数据会大幅下滑。但是从历史经验来看,首先每年一季度的环比数据几乎都是回落的,目前的数据环比回落并没有超越季节性;其次由于每年一季度的经济活动数据较少,且受到春节因素干扰,这段时间的同比数据波动也会非常之大,但又无法对全年的趋势提供指示信号。

因此,我们认为没有必要根据近期的经济数据对市场做出“大喜大悲”的趋势判断,需要耐心等待 、4月份的真实数据验证。在此之前,流动性状况、政策变化以及投资者情绪波动对市场的影响权重更大。

我们的建议——春节前等待系列风险释放,春节后积极买入主板,参与估值修复行情。根据我们前期的观点,元旦节后到春节之前,整个流动性环境偏紧,预计在春节之后,流动性才会迎来转机(节后现金回流、同业存单推行、自贸区引入境外低息资金),再加上近期市场受到一系列新事件冲击(新股批量发行、险资允许投创业板),造成大盘估值创历史新低(我们跟踪的全动态PE已下降到10倍,突破历史底部极值)。但大盘指数不断下跌的过程也是风险不断释放的过程——由于在今年上半年,整个主板上市公司盈利还会持续改善,在春节后一系列负面因素也将缓解(流动性状况有望迎来转机、新股发行 月前暂停),再加上目前估值创历史新低,因此我们认为春节之后大盘指数有望盈利估值修复,建议届时积极参与。

行业配臵上,今年上半年我们依然建议超配盈利弹性最大的板块(非银金融、水泥、重卡、造船);而全年配臵上,我们建议全年不断增加对服务型行业的配臵权重(非银金融、检验检测、环保、医疗服务、传媒教育、旅游),因为这些行业代表了中国产业结构变迁的方向。

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