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中航证券PMI企稳动力不足稳增长需政策托底

2019-08-15 11:12:04来源:励志吧0次阅读

中航证券:PMI企稳动力不足 稳增长需政策托底 2015-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

2015年3月中采制造业PMI为50.1%,较上月上涨0.2个百分点;汇丰PMI终值为49.6%,较上月下降1.1个百分点。

点评:

本月中采PMI指数重回50荣枯线以上,主要原因一是春节过后,企业复工,为完成订单而加快生产速度;二是政策利好频出,企业对未来经济向好的预期有所增强,提振了生产意愿。不过,本月PMI指数回升幅度低于历史同期水平,主要原因是新订单和新出口订单较上月有所回落,显示国内外需求依然低迷,制造业增长动力的持续性不足,未来制造业产出有受抑制的风险。

从企业规模看,大型企业PMI为51.5%,环比回升1.1个百分点;中型企业PMI为48.3%,环比回落1.1个百分点;小型企业PMI为46.9%,环比回落1.2个百分点。可以看出,本月PMI回升动力主要来自大型企业。3月汇丰PMI终值创3个月来新低,也印证了中小企业生产经营活动增长动力不足,企业困境难改的局面。央行2月份降准、降息以及频繁的降低逆回购利率,并未能有效增强金融机构对小微企业的支持力度。

从12分项指数来看,同上月相比,除新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数有小幅下滑,其余各分项指数均出现回升,产成品库存指数、购进价格指数和生产经营活动预期指数回升幅度明显,都超过1个百分点。

3月生产指数52.1%,较上月回升了0.7个百分点,生产加快,拉动企业采购需求,3月采购量指数49.7%,虽然仍位于收缩区间,但是结束了连续8个月的下跌走势,较上月回升0.3个百分点。企业生产经营活动复苏对购进价格有一定提振作用,3月主要原材料购进价格指数45%,较上月增长1.1个百分点,连续第二个月回升。但从高频数据看,3月份螺纹钢、水泥、铁矿石、焦炭等大宗商品价格环比均有所下降,通缩风险依旧较大,3月PPI同比将维持负增长,环比跌幅有进一步扩大的可能。

产成品库存指数48.6%,较上月上升1.6个百分点,是2013年5月以来新高,在需求不足的情况下,产成品库存回升,将加剧未来企业去库存压力,导致生产下降。这将成为PMI企稳回升的重大阻力。

3月生产经营活动预期指数61.3%,较上月上升7.3个百分点。此项指数呈现出明显季节性规律,从有记录以来均呈现出一、三季度走高,二、四季度回落的走势。三月一直是该数值的年内高点,而本月数值低于历史同期水平,生产活动预期指数呈整体下移趋势,也反映出今年经济下行压力较大。

从近期政策释放的信号看,基建投资力度逐渐加大,172项重大水利工程已纳入规划,27项拟于年内开工,铁路投资达8000亿元,政府托底经济增长的意图明显。房地产市场方面,放宽公积金贷款限制、降低首付比例,二手房营业税期“五改二”等新一轮放松政策频出,虽不能让房地产投资拐点立显,但是从3月30个大中城市高频数据看,销售数据在逐渐回暖,多数地区库存开始去化,短期地产市场压力或将得到有效缓解。不过由于地产长期掣肘因素难改,其拖累经济下行的动能依然很大,降低经济对地产投资的依赖度,才是目前促使经济复苏的主要手段。

预计二季度随着国家稳增长持续加力,央行将会进一步放宽资金流动性,解决小微企业融资难题,保证经济的稳增长。地方也将加快企业转型、联合重组,创造高新技术产业、智能制造业、信息消费等新的投资热点,使其成为拉动经济增长的新动力。财政政策方面将鼓励大众创业、万众创新的经济发展新模式,积极引入民资,一方面有利于企业拓展新业务,提高竞争力,另一方面能够增加企业资金来源,降低企业融资成本,提高企业经营效益。

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