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化工氨纶延续高增长荐9股

2019-08-15 10:16:21来源:励志吧0次阅读

化工:氨纶延续高增长 荐9股 201 -09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

平安观点:

201 年半年报基础化工总体回升不明显,子行业分化严重。按中信分类法,基础化工上市公司一、二季度收入分别同比增长6.82%和6.90%,利润一、二季度分别同比下降16. 2%和17.64%,回暖态势不明显。基础化工各子行业分化严重。景气度高,产品价格上涨,业绩高增长的有农药、氨纶、粘胶和印染化学品,橡胶制品受益原材料价格大幅下滑,盈利水平提升较为显著;需求较为稳定,成本有所下降,业绩稳定增长的有复合肥、聚氨酯、民爆子行业;需求一般,价格下降幅度较大,业绩大幅下滑的有单质肥、涤纶、纯碱、氟化工。

农药子行业:201 年下半年草甘膦和百草枯价格持续看好。受环保趋严压缩供给的影响201 年下半年草甘膦价格持续上扬,受2014年百草枯国内限制生产、吡啶成本推动等因素影响,百草枯价格不断上扬,201 年下半年草甘膦、百草枯相关企业业绩延续高增长。

复合肥子行业:多数公司毛利率提升,下半年品牌龙头企业有望保持增长。

下半年单质肥价格依然较为低迷,品牌龙头企业在7月价格调整后,毛利率环比或下降,但幅度有限,同比仍有可能略有提升,同时产能及渠道扩张驱动销售量增长,业绩有望继续保持增长。

染料子行业。201 年下半年上市公司业绩确定高增长。供给方面,“寡头垄断+专利诉讼+环保趋严”构成染料极强护城河,具持续提价能力,需求方面,下游印染企业较为分散,染料占下游印染成本低,印染龙头公司可以承受价格上扬,成本上扬加速过剩的印染行业洗牌。我们预计201 年下半年浙江龙盛和闰土股份业绩高增长将成为定局。

氨纶子行业:201 年下半年延续景气。氨纶价格由2012年4.6万元/吨左右均价上扬到201 年上半年5.2万元/吨均价,而原材料PTMEG处于低位,氨纶与纯MDI、PTMEG价差大幅提升,相关上市公司201 年上半年业绩迎来大幅增长。由于201 、2014、2015年氨纶行业新增产能较少,年均产能增速幅度不到5%,远低于10%以上的年均需求增速,氨纶行业201 年下半年有望延续景气。

投资建议:虽宏观经济有所好转,但大部分化工子行业去产能化未完成,难以出现全面的投资机会。下半年农药、染料供给持续收缩,高景气有望维持,可坚定看好,相关标的包括扬农化工、红太阳、浙江龙盛、联化科技、长青股份、诺普信。业绩增长确定性高的成长股和低估值蓝筹股,下半年将迎来估值切换,相关标的有技术门槛高,市占率继续提升的国瓷材料、彩色碳粉放量在即的鼎龙股份以及八角项目带来业绩增长的低估值蓝筹股万华化学。

风险提示:宏观经济复苏低于预期,化工环保政策低于预期。

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