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高华证券:政府工作报告确定2016年经济目标

2019-10-09 13:38:40来源:励志吧0次阅读

高华证券:政府工作报告确定2016年经济目标 2016-03-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

人大会议系列之一:政府工作报告确定2016年经济目标一年一度的全国人民代表大会已于昨日(3月5日)召开,并将于16日闭幕。李克强总理在昨日早间公布了2016年经济工作目标。政协会议于3月3日召开,定于3月13日闭幕,会期与人大会议基本并行。

两会一般来说不是政府推出新政的窗口。会期内政府往往避免出台可能引发市场波动的重大政策措施,例如汇率调整等。尽管如此,两会对于市场来说非常重要。这主要是因为已决定的政策相关信息往往会得到披露。

政府工作报告是国务院向人大会议提交的报告。

报告回顾了过去一年的形势变化,并为2016年制定了一系列经济工作目标:

GDP增速目标为6.5%-7.0%。去年的GDP增速目标为7.0%左右。读者应该注意到今年政府在描述这一增速目标区间时去掉了“左右”二字,说明政府决心将增速保持在至少6.5%。换言之,当增速目标为7.0%左右、而实际增速为6.9%时(正如去年的情况),这种结果完全达到了目标水平。而在目标增速为6.5%-7.0%时,如果增速降至6.4%,那么从严格来讲就是没有达标。这一保增长的决心主要反映了政府对于到2020年收入较2010年翻番的承诺以及对于就业的担忧。2020年人均收入翻番意味着到2020年的年均目标增速为6.5%,高于我们所假设的在政府推行温和改革情景下的潜在增速水平。一些怀疑派人士可能要说这不过意味着政府会对统计数字进行更多的“处理”,但是我们认为至少可能有一些温和的额外放松,这些措施有望推动实际增速。自年初以来,我们已经看到了一些改变的迹象,但有些观察人士的看法可能太过激进,预计政府将像今年1月份时那样大幅提升货币和信贷增速。虽然政府可能对经济形势有颇多掌控,但是经济增速目标未必总能实现。举例来说,1998年时政府为实现8%以上的增速目标付出了巨大努力,但当年增速为7.8%,小幅低于目标,而且即便这一未达目标的增速还引发了议论。总体而言,我们认为我们的中国GDP增速预测面临温和的上行风险,而其它增速衡量指标面临的上行风险相对较小。如果实体经济增速在经过一段时间的疲软之后反弹,我们认为政府的放松力度将像以往那样有所减弱。

CPI通胀率目标设定在3%,这与往年一样,因此并未蕴含新的信息。由于事实上CPI通胀率已在很长一段时间内显著低于这一水平,因此该目标并不具有约束性。但是,近期通胀率出现了暂时的加速上行,我们预计2月份CPI通胀率将超过2%,高于市场预期。不过,即便2月份CPI达到了我们所预测的2.4%(可被视为接近目标区间高端),但是我们认为这主要是受到气候等短期不利因素的影响,预计将从3月份开始逐步恢复常态。唯一可能导致CPI通胀率持续上行的风险因素在于广义货币和信贷供应保持在1月份时的高位,但我们认为不会出现这种情况,除非外需像全球金融危机时那样急转直下。即便出现外需那样大幅的下滑情况,我们认为政府持续以那种力度放松的可能性仍然不大。我们认为我们1.5%的全年CPI通胀率预测所面临的风险基本均衡,但是一季度数据可能高于预期。

M2目标为13%,高于去年时12%的目标。不过,去年阐述M2目标时还有一项额外说明,即在实际执行中增速可以略高。由于近期M2增速已经在13%左右,这一目标本身并不意味着货币政策立场有所放松,而更多地将是延续现有政策。这一目标还与近期的降准举措相符,这一决定发出了明显的放松信号,但力度没有去年此时那样大(当时降准幅度高达100个基点)。

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