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非食品价格涨势强劲 年初通胀信贷“双鬼拍门”

2019-10-09 18:09:00来源:励志吧0次阅读

和讯特约

去年经济表现较佳,今年或增长双高。国家统计局公布的数据显示,2010年全年GDP同比增长10.3%,增速比上年加快1.1个百分点,全年CPI同比上涨3.3%,基本符合我们的预测。2010年四季度GDP同比增速为9.8%,较三季度的9.6%略有回升,货币政策的转向并未使经济明显放缓。中国将继续产业链攀爬之路,而成本推动型通胀压力加大,今年经济或呈现增长通胀双高局面,我们预计,今年GDP增速会在9%以上,而CPI同比增速会升至4.6%左右。

非食品价格涨势强劲,年初通胀信贷“双鬼拍门”。12月CPI同比回落至4.6%,主要是翘尾因素导致的,蔬菜价格环比下降9.4%也有贡献,但CPI环比仍上升0.5%。非食品价格同比上涨2.1%,涨幅进一步加快,七大类项目同比涨幅均扩大或持平,衣着类自07年3月后首次为正。非食品环比上涨0.2%,超过往年同期均值,物价上涨从食品向非食品进一步传导。其中衣着类环比上涨0.6%,连续4个月上涨,反映出棉花涨价向下游传导。居住类价格环比上涨0.9%,烟酒类和医疗类等也继续上涨。进入1月份以来,南方等地低温雨雪天气持续,根据我们的跟踪,蔬菜价格出现持续上升,物价上涨压力加大。我们预计,CPI可能再度超过5%创下新高。另一方面,据报道本月至今信贷投放已破1万亿,银行年初信贷扩张冲动强烈。面对通胀和信贷的巨大压力,央行在春节前后有可能再次。

投资增速小幅放缓,房地产数据或因统计问题。2010年全年城镇固定资产投资累计同比增速为24.5%,较11月的24.9%回落0.4个百分点,其中房地产投资增速为33.2%,较上月回落3.3个百分点。投资增速的回落,主要来自季节性因素。对于房地产投资增速的显著回落,我们认为并不意味着调控的效果开始释放,应该是统计口径的问题。房地产投资累计值计算出累计同比,和统计局数据比较,我们发现09年末时可能进行过统计方法调整。另外在收入统计中,城镇居民财产性收入增长20.5%。财产性收入主要就是金融资产和房地产,去年全年上证综指下跌14.31%,而统计局数据显示,去年全国70个大中城市房价同比上涨6.4%。上述数据之间的矛盾,似乎不能用统计方法问题来完整解释。

加息压力较大,目前处于周期早期。物价上涨压力仍大,再度加息只是时间问题,给权益市场带来压力。中国政府目前在控通胀和保增长之间徘徊,态度相对暧昧,如果没有大幅或高频的加息,难以有效改善实际负利率的状况,我们认为在加息周期的前期,权益市场不具有大幅调整的基础。当然,权益市场后续向上的空间已经有限。对于债券市场,我们认为加息周期中率会震荡上行,投资者谨慎为上。

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